浙商证券：给予新宙邦购入评级

浙商证券控股公司母美国公司颖川,张雷,张玉龙同类型对新宙邦(300037)开展研究并发布新闻了研究通报《宙邦点评通报：氯化工月内的大预想》，本通报对新宙邦说明转手评分，现阶段股价为52.61元。

新宙邦(300037)

新投资要点

3M氯化盐酸需求量注销，美国公司月内受益

据报道，由于比利时政府同类型提高了全氯化合物（PFAS）的可小规模发展排放标准，导致3M在当地的半导体熄火厂停产，该厂所生产的半导体熄火占全球产量的80%以上。新宙邦子美国公司库珀容耕耘有机氟细致药品技术应用领域，经过十余年的规模化技术研究，付诸Boreaf电子氯化盐酸HEL、FTM、C4ME等系列产品的商业化。库珀容的电子氯化盐酸可用于半导体Chiller冷却，目前美国公司丹尼斯容一期在建氢氟醚年需求量1千吨，库珀容在建全氟硝基年需求量600吨，美国公司月内直接受益于3M氯化盐酸需求量注销。根据商都商品生产成本，3M氯化盐酸FC-3283售价60万/吨，NOVEC7100售价30万/吨。以此测算，美国公司需求量达产后预估可以新增7亿收入。由于美国公司氯化工业务纯利能力一直较高，氯化盐酸生产成本和纯利预估要较低其它氯化工整体纯利程度，我们预估可建树3亿以上营业额。

智能手机二期和丹尼斯容明年底出厂，氯化工将跨越式增加

新宙邦美国公司近几年创设丹尼斯容美国公司，总投资10亿元建设生产能力1.5万吨高性能氟材质，并先后重启库珀容智能手机氯化工一期二期建设项目，可见美国公司将智能手机氯化工定位为美国公司未来的战略重点。其中，丹尼斯容达产后月内建树18亿收入，库珀容智能手机氯化工一期月内建树8.98亿收入（含1万吨氯化钠），智能手机氯化工二期月内21.18亿收入（含3万吨氯化钠）。明年3月份起，丹尼斯容建设项目一期和库珀容智能手机氯化工二期建设项目将陆续出厂，预估达产后新增收入近20亿元（不考虑氯化钠收入建树），较21年美国公司氯化工板块收入增加1.8倍。预估明年后年美国公司氯化工业务将迎来跨越式发展。

氯化钠生产成本下滑，长期前景直到现在向好

根据高工锂电数据资料，2021年西方氯化钠前3大企业市场份额约62%，前6大企业份额约75%，集中度小规模改善。2021年受原材质六氟磷酸锂储备紧张和下游需求的大预想的双重影响，氯化钠纯利大幅改善。2022年随着六氟磷酸锂需求量特赦，原材质和氯化钠生产成本下滑，目前阿波已降至合理程度。我们小规模看好美国公司发展，美国公司凭借连赢的产品质量，赢取了三星星、LG、SONY、等国际性一线大厂订单，出口占比较低同行。根据美国公司调查通报公开，美国公司现有氯化钠需求量13万吨，在建需求量12万吨。我们认为随着美国公司随之与下游优质客户剖面合作，美国公司氯化钠业务未来月内独自保持蓬勃发展。

纯利得出结论及估值

美国公司展示出功能药品，是国外锂电材质和电子药品应用领域龙头，踏入国际性巨擘客户关系，研制战力强行业龙头重要性稳固。收入利润小规模蓬勃发展。本本年起多个建设项目陆续踏入出厂期，月内踏入在此之后蓬勃发展期。预估2022-2024年美国公司民营企业都为110.47/127.36/166.96亿元，同比增速分别58.93%/15.28%/31.1%，归母营业额都为18.50/20.18/28.13亿元，同比增速都为41.60%/9.06%/39.40%，EPS为2.49/2.72/3.79元/股，对应PE都为21.13/19.38/13.90倍，保持“转手”评分。

安全性提示

产品生产成本瞬时；客户开拓远不如预想；需求量改装成远不如预想；可小规模发展政策及安全事故安全性。

证券之星星数据资料中心根据近三年发布新闻的研报数据资料计算，光大证券(601788)赵乃迪研究专家团队对该股研究较为深入，近三年得出结论稳定度概率分布高达86.46%，其得出结论2022本年归属营业额为纯利19.27亿，根据现价换算的得出结论PE为11.27。

最新纯利得出结论明细如下：

该股除此以外90天内共有17家机构说明评分，转手评分12家，增持评分5家；基本上90天内机构目标均价为72.21。证券之星星估值分析工具显示，新宙邦（300037）好美国公司评分为3.5星星，好生产成本评分为3星星，估值综合评分为3星星。(评分范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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