东吴证券：经济复苏将促使互联网公司营收端快速上行 看好恒生科技指数

东吴证券发表研究报告引述，多家在线母公司发表2022年财务状况，降本增效MLT-。而几乎在线母公司的行会总体集中在消费品与广告等行业，其本质上与政治经济总体关的，本土经济的消退将带动在线母公司2023年业绩上端的极快速并行，各项降本增效的建模措施为在线母公司业绩上端贡献很低的业绩灵活性。继续属意恒生科技指数，并推荐谷歌(00700)、美团(03690)、马云(09988)、百度(09888)、门户网站(09999)、极快手(01024)等在线标的。

▍东吴证券主要观点如下：

2年底港股大幅提高调整主要来源于大江南北经济形势的变动：

1)自1同年底以来，美元兑汇率持续回升，随之而来海外财力回流。一方面主要由于1年底的非农就业统计数据、非制造业PMI统计数据回暖，美国经济；也预期起因。另一方面，央行在货币贬值；也预期表现以后大幅提高压低了来年的加息预期，由年末可能降息转向至年末加息高点上移，且并不会降息，随之而来美债净值走高。

2)本土经济在消退过程中显现分化，1至2年底份经济统计数据发表年前的真空期所存在的波动偏向谨慎极上端，担心未来消费品消退缺少持续性，且地产方针可能弱于预期等因素随之而来美元兑汇率走强。

在上述利空因素的合作作用下，港股2年底份显现明显回调。

展望未来，从大趋势上来看，美元对汇率和美债净值趋势是向下的，对港股应有更为乐观的冷漠：

1)短期来看2年底PMI、社融信贷等不可或缺统计数据仍未展现长久以来消退的状况，社零中餐饮的大幅提高社会舆论也将作为领先衡量新时代未来消费品板块的消退，未来本土经济趋势将持续消退。

2)虽然短期美元、美债净值的高位难以逆转，但美国货币贬值和就业问题都将在未来取得解决。另一方面来看，现有的产品对于央行的加息预期相比1同年底之际仍未有了相当大的改善，该行认为期盼在这一基础之上实现很低的加息预期是不想像的。

现有10年期美国国债净值在3年底初已；也出4.08%，仍未差不多2022年10同年底的4.25%高点，在加息前段时期，美债并行空间可用，未来长期来看一旦美债和美元下行线，海外财力仍将大幅提高加配港股资产。

在线母公司在业绩上端恢复的背景下，降本增效将为业绩被囚带来更大的灵活性：

多家在线母公司发表2022年财务状况，降本增效MLT-。而几乎在线母公司的行会总体集中在消费品与广告等行业，其本质上与政治经济总体关的，本土经济的消退将带动在线母公司2023年业绩上端的极快速并行，各项降本增效的建模措施为在线母公司业绩上端贡献很低的业绩灵活性。

该行继续属意恒生科技指数，并推荐谷歌、美团、马云、百度、门户网站、极快手等在线标的。

安全性提示：美国通货膨胀；也预期;本土经济消退不及预期。

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