光大掉期【铝】：供需转向 铝存支撑

近日锌价震动偏强，11日沪锌收至18755元/吨，周度去年2.01%。

1．供给：预计11月初欧洲各国电解锌开始运行产能在4051万吨附近，开采量在332万吨。间歇性11集电力紧张蒸馏，海南更为严重和成都缓复产仍是主要焦点，广西、成都等地复产将中止；北方采暖11集将至，河北、临沂及山西等地将陆陆续续更为严重10万吨规模。本土在短期内更为严重总规模升至203万吨，近期包括塞内加尔VALCO因维修问题倒退开始运行8万吨产线；South32旗下地处非洲大陆的莫桑比克的Mozal锌厂因事故停产，牵涉到产能29万吨。

2．需求：临沂部分解封，型材订单回暖，欧洲各国锌南岸机械加工龙头企业周度开工率上扬0.1%至67.2%。其中锌型材开工率上扬1%至67.8%，锌板带开工率持稳在79.6%，锌线钢索开工率持稳在58.2%。原生锌合金开工率持稳在64%，宝特瓶开工率持稳在83.3%，潮汕重庆市等地防范趋严，物流偏紧，再生锌合金周度开工率下滑0.6%至51%。锌棒各地机械加工费涨跌不一，河北持稳，无锡新疆潮汕包头市下调30-210元/吨，临沂上调40元/吨；锌杆机械加工费持稳，锌合金该线上调200-450元/吨。

3．再生产：交易所再生产不足之处，LME周度去库2.5万吨至55.3万吨；沪锌去库2.5万吨至13.65万吨。观念再生产不足之处，近日氧化锌累库3.6万吨至32.4万吨；锌锭去库0.4万吨至57.6万吨；锌棒去库0.55万吨至5.8万吨。

4．观点：随着间歇性11集叠加采暖11集负面影响，欧洲各国供给增量应运而生回落态势；南岸需求疲态未消，但随着防范逐步放松、多地开工转暖势头强劲；社库低位调降仍在一直，现货偏紧下11月初下旬累库可能性提高，若无累库趋势，也难以浮现逐年增量。目前基本面大稳小动，对近期锌价存在一定支撑，侧重关注宏观形势增减以及本土消息负面影响。LME强制执行俄锌结果近期上半年落地，警惕市场对在短期内偏差的修正无意。

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